股市配资中加配置周报｜美联储3月按兵不动，市场滞胀交易升温

重要信息点评

1、国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%，房地产开发投资下降11.1%；规模以上工业增加值增长6.3%，服务业生产指数增长5.2%；社会消费品零售总额增长2.8%。

2、美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，连续第二次“按兵不动”，符合市场预期。声明显示，委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定。美联储理事米兰对本次利率决议持反对意见，主张降息25个基点。声明指出，经济活动以稳固速度扩张；通胀在某种程度上依然高企；经济前景不确定性维持在高位，中东局势对美国经济影响存在不确定性。点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，降息路径更加保守，凸显美联储在多重风险下的谨慎观望立场。

3、央行部署今年重点工作，要求继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金率、买卖国债、MLF、逆回购等长中短期货币政策工具，保持流动性充裕。引导和调控好利率水平，强化利率政策执行和监督。持续推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

4、中东能源设施遭袭风险骤然升级。伊朗最大的天然气田——南帕尔斯气田和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击，这是伊朗上游油气设施首次成为攻击目标。伊朗随后宣布，将全力打击美国相关石油设施，并将沙特、阿联酋和卡塔尔三国能源设施列为合法打击目标。伊朗伊斯兰革命卫队发表紧急声明，宣布已对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击。伊拉克称，伊朗供应的天然气完全中断。美国总统特朗普表示，不希望再发生针对伊朗能源设施的袭击。不过，视伊朗未来在霍尔木兹海峡的举动而定，特朗普仍有可能再次考虑将更多伊朗能源设施列为打击目标。

5、卡塔尔当局表示，伊朗发射的一枚弹道导弹击中卡塔尔拉斯拉凡工业城，该地是重要的液化天然气枢纽所在地，袭击引发火灾并造成“严重破坏”。与此同时，伊朗成功打击位于沙特首都利雅得郊区的利雅得油气联合炼油厂美方专属区域。炼油厂内接连发生爆炸，引发大规模火灾。消息称，此次对炼油厂的袭击摧毁战机燃油储备，将直接导致美军战机的燃料补给流程陷入瘫痪或严重受阻。

市场回顾

一、期货市场

数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月20日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

期货价格方面

上周各类期货价格有所下行，其中石油涨幅最大，黄金跌幅最大。ICE布油收于104.41美元，涨5.25%，COMEX黄金收于4492美元，跌11.26%。

上周美元指数下行99.40BP，随着油价走强带动滞胀交易升温，欧洲地区货币政策可能转为紧缩，使得美元有所走弱。在此背景下人民币上周升值15个基点，日元升值50.35个基点。

二、股票市场

数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月20日。

A股方面

上周主要板块有所下行，其中中证500跌5.82%，跌幅最大；创业板涨1.26%，涨幅最大。中东冲突加剧带动全球风险偏好回落，A股有所下行。偏股基金指数跌3.47%。

数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月20日。

港股方面

恒生指数跌0.74%，恒生科技指数跌2.12%。中东冲突加剧背景下港股有所回落。

数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月20日。

美股方面

上周有所下行，三大指数中标普500跌1.90%，表现最好；道琼斯跌2.11%，表现最差。伊朗局势继续升级带动风险偏好回落，在此背景下美股有所下行。后续中东冲突短时间内结束的概率较为渺茫，关注欧美经济体在高利率环境下如何平衡经济与通胀。

二、债券市场

数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月20日，分位数为过去5年分位数

债券市场方面

上周信用债整体有所下行，其中1YAA-下行5BP，下行幅度最大。利率债短端下行长端上行，10Y国债上行2BP，上行幅度最大。一方面，通胀预期及经济数据走强推升长端利率；另一方面，市场风险偏好下行带动短端利率下行。往后看，国内反内卷政策及中东局势升温近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。

数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月20日，

美债方面

上周利率有所上行，其中3Y上行16BP，上行幅度最大。中东局势持续升温使得油价进一步上行，通胀预期增加使得利率有所上行。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美国经济能否平稳落地。

资产配置观点

国内经济有所企稳，美联储继续按兵不动

上周，国内发布2月经济数据。其中，地产投资出现了较为明显的回升，由25年12月的-17.2%回升至-11.1%，降幅明显收窄。往后看，内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，3月FOMC会议召开并保持基准利率不变，符合市场预期，但美联储官员对于后续货币政策的指引存在一定分歧，尤其是在中东冲突持续加剧的背景下后续政策方向存在较强不确定性。降息预期方面，由于伊朗及周边地区的能源设施遭到军事打击并使得油价再度上行，因此市场降息预期进一步减弱，目前26年4月FOMC的降息预期由2%下降至12.41%的加息可能性。